Prošlogodišnja javna ponuda dionica SpaceX-a i testni let rakete Starship donijeli su dva značajna podatka koja nude realističnu viziju za nadolazeće godine — koja bi mogla razočarati i pobornike i kritičare tvrtke.
Ispod fantastičnih očekivanja o profitima od AI i planovima za bazu na Mjesecu leži realnost: raketa Starship, koja se može koristiti samo jednom, mogla bi održati SpaceX u poslu, ali ne postiže smanjenje troškova — ili modele poslovanja na granici — na koje se Elon Musk kladi.
SpaceX je mnoge tvrtke, ali trenutno samo jedna donosi značajan prihod. Starlink, njihova mreža satelitske komunikacije, osnovna je potpora javnoj ponudi tvrtke. Prihod od poslovanja s povezivanjem iznosio je 11,4 milijarde dolara prošle godine, što čini većinu zarade tvrtke.
Međutim, ispod površine vidi se kapitalna potrošnja koja je zastrašila prethodne poduzetnike. SpaceX mora zamijeniti oko petinu svojih satelita svake godine kako bi održao trenutnu razinu usluge. Uložio je više u svoj satelitski posao (11,4 milijarde dolara) od početka 2023. nego u izgradnju Starshipa i njegove infrastrukture za lansiranje (8,4 milijarde dolara).
SpaceX-ova S-1 prijava američkoj Komisiji za vrijednosne papire i burze predviđa da će troškovi nastaviti rasti, ali očekuje da će poboljšanja u njihovoj tehnologiji omogućiti smanjenje tih troškova kao postotka prihoda.
Musk je rekao da je Starship ključ za kontrolu troškova Starlink-a, naglašavajući da bi SpaceX mogao bankrotirati bez sposobnosti vozila da jeftino zamijeni te satelite. U tom kontekstu, istaknuta je napomena u SpaceX-ovoj S-1 koja priznaje da potpuna ponovna iskoristivost Starshipa nije nužna za lansiranje nove generacije Starlink satelita. No, bez potpune ponovne iskoristivosti trošak će rasti, čineći posao manje privlačnim.
Prošlotjedni testni let treće verzije Starshipa i njegovog pojačivača potvrdio je te brige. Prvi let najnovije rakete suočio se s problemima s ključnom sposobnošću ponovne iskoristivosti — ponovno paljenje Raptor raketnih motora na pojačivaču i Starshipu kako bi se postigao kontrolirani povratak na Zemlju. Starship je, međutim, ispustio set lažnih satelita i dva testna vozila u svemir.
To pomaže potvrditi SpaceXovu predikciju da će početi lansirati novu generaciju Starlink satelita s višim protokom, 60 odjednom, što predstavlja dvadeset puta povećanje kapaciteta u usporedbi s jednim lansiranjem Falcon 9, kasnije ove godine. Na prvi pogled, klasičan primjer Muskove vremenske linije, to može zapravo biti očekivanje da će inicijalna lansiranja potrošiti Starship. Ako je tako, SpaceX možda neće moći računati na toliko besplatnog novca od satelita koliko se očekivalo, a njihovi planovi za lansiranje svemirskih podatkovnih centara postat će neodrživi dok raketa ne postane ponovo iskoristiva.
Uspon Starlinka usporava
U isto vrijeme, SpaceXova S-1 pokazuje da se rast Starlinka usporava.
SpaceXova ukupna procjena tržišta temelji se na sposobnosti pružanja usluga svakom pretplatniku fiksnog širokopojasnog interneta ili mobilnog uređaja u svijetu. No, to je malo vjerojatno, jer Starlink ne konkurira cijenom s terestričnim vlaknima. Preostali dio dokumenta sugerira da SpaceX i dalje vidi izravno povezivanje s uređajem kao dopunu, a ne kao zamjenu za terestrične mobilne pružatelje.
Starlink ima nešto više od 10 milijuna pretplatnika, više od bilo koje druge mreže satelitske komunikacije. No, Farrar napominje da je stopa rasta korisnika pala tijekom prvog kvartala 2026. Quilty Space, savjetodavna tvrtka za svemir, ranije je ove godine predvidjela da će SpaceX završiti godinu s 16,8 milijuna pretplatnika. To bi zahtijevalo da se kvartalna stopa rasta tvrtke otprilike udvostruči, što bi moglo biti teško nakon nedavnog povećanja cijena.
Rast je važan za SpaceX jer novi Starlink korisnici plaćaju manje od prethodnih. Prosječni prihod po korisniku pao je s 99 dolara u 2023. na 66 dolara u prvom kvartalu 2026. — promjena koju je potaknula ekspanzija na nova međunarodna tržišta gdje ne može naplatiti koliko naplaćuje u razvijenim ekonomijama. Bez brzo rastuće baze korisnika, svaki novi satelit koji se lansira donosi manje novca.
Povećana konkurencija također prijeti Starlinku. Amazonova Leo mreža približava se potrebnoj razini za pritisak na SpaceX, iako čeka da Federalna komisija za komunikacije produži rok za lansiranje 1.600 internetskih satelita do srpnja.
Podaci iz SpaceX-ove prijave predstavljaju sumornu prognozu rasta za tvrtku kao i rivale poput Blue Origina. Farrar kaže da ako SpaceX — mnogo ispred bilo koje druge tvrtke — vidi usporavanje potražnje, to može signalizirati da je tržište za svemirski širokopojasni internet manje od onoga što su igrači očekivali.
