Francuski AI laboratorij Mistral prikupio je tri milijarde eura u Series D rundi uz procjenu vrijednosti nakon ulaganja veću od 21 milijarde eura, objavila je kompanija 8. rujna. Samsung Electronics vodio je ulaganje, a suvoditelji su bili Scaleup Europe Fund kojim upravlja EQT i postojeći ulagač PSG Equity. Mistral rundu opisuje kao najveće privatno equity financiranje jedne europske tehnološke kompanije. Kapital bi trebao ojačati razvoj naprednih modela, vlastiti računalni kapacitet i međunarodno poslovanje, ali kompanija nije objavila iznose pojedinih ulagača ni precizan raspored trošenja.

Samsung preuzima vodeću ulogu u novoj rundi

Uz Samsung, Scaleup Europe Fund i PSG Equity, u vlasničku strukturu ulaze Advent, fondovi i računi kojima upravlja BlackRock te Veliko Vojvodstvo Luksemburg. Mistral navodi da su ponovno ulagali i a16z, ASML, Bpifrance, General Catalyst, Nvidia, Salesforce Ventures i drugi postojeći dioničari. Raznolik sastav runde spaja azijskog proizvođača elektronike i čipova, europski javno potaknuti fond te globalne financijske ulagače. Ne zna se, međutim, koliko je kapitala osigurao Samsung ni koliki su udjeli novih vlasnika.

Nova procjena vrijednosti gotovo je dvostruka u odnosu na 11,7 milijardi eura iz rujna 2025., kada je Mistral prikupio 1,7 milijardi eura u rundi koju je vodio nizozemski proizvođač litografskih strojeva ASML. Ta usporedba pokazuje brzinu rasta očekivanja, ali procjena privatne kompanije nije tržišna cijena potvrđena svakodnevnim trgovanjem. Financijski direktor Johan Bergqvist rekao je Reutersu da izlazak na burzu ostaje buduća mogućnost, no da kompanija trenutačno o njemu ne razgovara.

Novac treba povezati modele, čipove i proizvode

Mistral kaže da će kapital povećati kapacitet za treniranje snažnijih modela, financirati takozvana granična istraživanja i proširiti infrastrukturu. Granični modeli su najsposobniji sustavi opće namjene, čiji razvoj traži velike skupove podataka, specijalizirane akceleratore i skupe istraživačke timove. Kompanija pritom gradi puni tehnološki sloj: od modela s otvorenim težinama, preko računalne infrastrukture, do alata kojima ih organizacije uvode u svakodnevni rad. Otvorene težine znače da klijent može preuzeti ključne parametre modela, prilagoditi ih i pokretati na vlastitim poslužiteljima.

Takav pristup Mistral predstavlja kao alternativu zatvorenim uslugama u kojima su model, podaci i izvršavanje trajno vezani uz jednog dobavljača. Za banke, industriju i javni sektor privlačnost je mogućnost zadržavanja osjetljivih podataka i nadzora nad nadogradnjama. No otvorene težine same po sebi ne znače potpunu otvorenost: licence, podaci za treniranje, sigurnosni postupci i trošak infrastrukture mogu i dalje ograničiti uporabu. Koliko će novih tri milijarde eura stvarno poboljšati modele ovisit će o raspodjeli novca i mjerljivim rezultatima, a ti planovi još nisu detaljizirani.

Vlastiti računalni kapacitet postaje dio poslovnog modela

Runda se nastavlja na Mistralovo ubrzano ulaganje u fizičku infrastrukturu. U ožujku je kompanija prikupila 830 milijuna dolara duga za kupnju 13.800 Nvidijinih čipova za podatkovni centar kraj Pariza, a najavila je i cilj od 200 megavata računalnog kapaciteta u Europi do kraja 2027. Vlastiti centri mogu smanjiti ovisnost o američkim cloud platformama, ali donose visoke troškove električne energije, hlađenja i održavanja. Nova equity runda daje Mistralu više prostora za taj kapitalno intenzivan prijelaz, ne jamčeći da će objekti biti završeni na vrijeme ili iskorišteni prema planu.

Mistral tvrdi da sada posluje u 20 zemalja i podržava više od 125 velikih organizacija, među njima Airbus, ASML i HSBC. Bergqvist je Reutersu rekao da je kompanija na putu prema milijardi dolara godišnjeg ponavljajućeg prihoda do kraja 2026., uz posebno snažan rast u Aziji i Sjevernoj Americi. Godišnji ponavljajući prihod, odnosno ARR, projekcija je vrijednosti pretplatnih i ugovornih prihoda u idućih dvanaest mjeseci; nije isto što i već ostvareni godišnji prihod niti dokaz profitabilnosti. Tvrdnju zato treba promatrati kao upravljačku prognozu dok ne stignu financijski rezultati.

Velika oklada na europski AI suverenitet

Za Europsku uniju Mistral je važan jer nudi modele koje organizacije mogu pokretati izvan infrastrukture američkih hiperskalera. Sudjelovanje Scaleup Europe Funda daje rundi i izravnu političko-industrijsku dimenziju: cilj nije samo povrat na ulaganje, nego stvaranje dobavljača koji može zadržati podatke, računalstvo i stručnost u Europi. Istodobno, vodeća uloga južnokorejskog Samsunga i nastavak ulaganja američkih fondova pokazuju da tehnološka suverenost ne znači potpuno nacionalno vlasništvo niti opskrbni lanac bez stranih čipova i kapitala.

Ključno otvoreno pitanje jest hoće li Mistral ostati laboratorij koji pomiče granice općih modela ili će se pretežno pretvoriti u pružatelja infrastrukture i prilagođenih poslovnih rješenja. Le Monde je zabilježio kritike da se kompanija udaljila od samog vrha modela prema podatkovnim centrima i uslugama, dok Mistral odgovara da upravo vertikalna integracija stvara prihode i računalnu bazu za novo istraživanje. Series D uklanja dio kratkoročnog financijskog pritiska, ali ne rješava tu stratešku raspravu. Odgovor će dati budući modeli, ugovori, stvarni prihodi i dovršeni kapaciteti, a ne sama veličina runde.

Zašto je važno

Runda daje Mistralu znatno veći kapital za europske modele i infrastrukturu, ali ujedno podiže očekivanja da kompanija dokaže tehnološku konkurentnost, komercijalni rast i stvarnu neovisnost opskrbnog lanca.

Hrvatska / EU kontekst

Za europske, pa tako i hrvatske organizacije, Mistralova ponuda važna je ponajprije ondje gdje se traže lokalno pokretanje modela, veća kontrola podataka i manja ovisnost o jednom stranom cloud dobavljaču. Sama runda ne donosi novu hrvatsku uslugu ni regulatornu promjenu.

Što još ne znamo

  • Nisu objavljeni iznosi pojedinih ulagača, vlasnički udjeli ni precizna raspodjela kapitala po projektima.
  • Cilj od milijarde dolara ARR-a izjava je financijskog direktora i nije isto što i ostvareni prihod ili profit.
  • Series D financiranje ne dokazuje da će budući modeli biti tehnološki konkurentniji niti da će najavljeni računalni kapaciteti biti dovršeni prema planu.